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债券市场的泡沫正在破裂?

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发表于 12/21/2010 20:16:58 | 显示全部楼层 |阅读模式
本帖最后由 顺其自然 于 12/22/2010 15:39 编辑


券市场终于好转了吗?如果真的是这样,那么这对你和你的资金意味着什么呢?

我们对第一个问题的答案是:看上去情况的确如此。

五年期国债的利率已经翻了近一倍达到了1.9%。十年期债券利率已经从2.4%跃升至3.2%。三十年期债券目前的利率为4.4%——比几个月前的低点提高了差不多整整一个百分点(债券的原理就像跷跷板:当价格下跌时,收益率就会上升)。

在大约六个星期前的繁荣顶峰,债券基金投资者们排队去购买沃尔玛公司(Wal-Mart Stores)的债券,期待在未来30年内每年赚得5%的收益。结果怎么样呢?到目前为止,投资者已经看到他们第一年的收益基本上打了水漂,因为沃尔玛公司债券的价格自销售之日起已大跌了约5%。

人们对于预测通常的告诫——也就是在这个行业里没有什么是确定不变的——在这里同样适用。不过,债券热的风潮似乎已经走到尽头了。

Bloomberg News
美联储主席贝南克(Ben Bernanke)

其中有积极的原因也有消极的原因。

积极的原因是:人们对于通货紧缩和经济再次出现低迷的担忧已经消退。因此,不仅仅是常规债券的收益率出现了上升,连政府发行的通胀保值债券的收益率也上升了。

但是,其中也有消极的原因:债券似乎被大大高估,收益率却处在极低的水准。债券的回报甚少,但风险却十分巨大。与此同时,美国政府的执政和财政状况正在我们的眼皮底下变得越来越糟糕。

难怪债券的价格已经大幅下跌,导致收益率大大提高。


这一过程从八月份开始,当时美国联邦储备委员会(Federal Reserve)主席本•伯南克(Ben Bernanke)首次推出了印制更多美元并将其注入美国经济的计划。市场在一个月之前开始出现大量卖盘,而当时中期选举留下了一个分裂的政府。

但显而易见,奥巴马总统本周宣布的减税政策是最后一根稻草。宏观经济咨询公司(Macroeconomic Advisers)的经济学家预测,减税和小幅的支出增长将会在未来两年内使美国财政赤字再增加9,000亿美元。然而,这还仅仅只是一个开始。真正的问题在于它发出的关于长期财政纪律的信号。

所有有关赤字的担心就谈到这里。

到某个时候,没有了财政纪律,世界将会对美国政府财政失去信心。作为对风险和通胀威胁的更高补偿,他们将会要求得到更高的收益率。

我们现在到这个阶段了吗?也许并不完全如此。但是债券价格的变动表明了人们的担忧情绪。

那么,这对你的财务情况意味着什么呢?

在过去的十年里,我们经历过很多熊市。但是未来国债要比其他资产都危险得多。当互联网泡沫破裂的时候,强生集团(Johnson & Johnson)和美国银行(Bank of America)等蓝筹股几乎毫发未损。当房地产市场崩盘时,苹果公司(Apple)、黄金市场和埃克森美孚公司(ExxonMobil)等依旧保持了强劲势头。当雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产时,至少国债上涨了。

但如果国债市场失控,几乎没有哪个领域可以独善其身。

以下是冲击将波及的几个领域:

1. 财富影响。根据美国投资公司协会(Investment Company Institute)的资料,美国人在债券基金中至少投资了3万亿美元。其中大多数受到了一个发行方——美国财政部——的支持。投资者被告知债券要比股票“更安全”,但是这句话顶多只说出了半个真相。债券容易受到通货膨胀以及利率上调的影响。在长期利率为5%的情况下,每年付息50美元的三十年期债券价值1,000美元。如果长期利率仅上升至6%,其价值将变成860美元——投资者的收益率将减少14%。如果利率调高至7%,那么该债券价值750美元——投资者将面临25%的损失。债券尤其受到年龄稍长的投资者的青睐,而他们反过来更加依赖债券投资的收入。债券市场持续低迷可能会严重打击消费和信心。

2. 企业债券。当国债被大量抛售时,企业债券也将受到影响。这是因为企业债券的定价与国债有关。当国债收益率跌至谷底时,经纪人和咨询师将指出企业债券的“价格便宜”,因为它们的收益率比国债要高(这中间的差价叫做“价差”)。但是,一旦国债收益率上涨,企业债券必须追随这股潮流,以维持同样的价差。

3. 房地产。抵押贷款利率实际上是根据十年期国债的收益率水准而设定的。债券市场的动荡已经导致抵押贷款利率创下了六个月来的新高。根据Bankrate.com的说法,你现在要为三十年期的低额贷款支付4.91%的利率——而几个星期之前,这一利率还仅仅是4.4%。没错,4.91%的利率仍然很低——如果它能够保持这个水准的话。但是对于低迷的住房市场而言,这仍旧是个非常不受欢迎的消息。

4. 公司利润。债券市场的繁荣对公司来讲是个利好消息。它们可以利用这个机会以极低的利率发行长期债券。它们通常可以通过扩张——特别是海外扩张,比如说亚洲——将这笔钱以更高的利率进行投资,或者仅仅是回购本公司的股票。这么做可以提高利润,还可以减少纳税。但是,如果债券市场已经处于高点,那么这个游戏也将到此结束。未来需要现金的公司会发现它们的日子更加难过——而且它们将不得不为得到现金而付出更多。

5. 其他一切。当国债收益率提高时,其他所有的资产看上去都会贬值。这其中有两个原因。首先,当国债收益率提高时,其他资产收益率也需相应提高,从而与国债展开竞争。其次,经济学家和投资分析师使用国债利率——特别是十年期国债的利率——作为许多长期估算的基础。在其他条件相等的情况下,以当前货币计价,更高的利率会使未来的利润缩水。

也许债券市场会东山再起。这个行业充满了不确定性。但是投资者需要明白这其中存在的严重风险:上个月发生的事件是国债长期低迷的开始。这使得当前的投资环境比很多人意识到的更加危险。留神吧。



Brett Arends



发表于 12/21/2010 23:44:59 | 显示全部楼层
作者是谁?如果是转载应当注明,以免涉嫌侵权。
 楼主| 发表于 12/22/2010 02:38:02 | 显示全部楼层
回复 郭国汀 的帖子

嗯嗯,我找找,给补上
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